化纤行业2012年1月跟踪报告

    2011年12月,纺织需求持续低迷,化纤景气小幅反弹.12月纺织行业PMI仍处于历史低位,化纤面料价格指数延续了11月份的跌势,反映了下游需求的疲软.在此背景下,化纤行业景气出现小幅反弹,盛泽化纤产品景气指数从11月的102.4提升到12月的108.7.主要原因包括:①需求方面,节前备库存需求出现;②供给方面,停减产面扩大,库存压力缓解;③替代品方面,棉价预期向好对替代品价格形成支撑.上述因素中,供给因素不可持续,需求和替代品因素影响具有持续性.
    化纤原料受油价影响价格走高.油价带动主要化纤原料PTA,MEG,CPL涨价.欧盟各国就禁运伊朗石油初步达成共识.此消息一经披露,国际油价闻声上涨.受此影响,PX价格大幅上扬,直挺PTA现货价格.
    关注一季度备货需求.节前备库存需求已经出现,但是仍受到资金紧张制约,预计春节后可能进一步释放,或与春季旺季需求衔接.遵循该主线,我们寻找目前库存水平较低,备货需求容易拉动价格上涨的品种一一粘胶短纤和涤纶.
    关注棉价预期对化纤价格的拉动.根据最新预测,中国棉花意向种植面积下降8.2%,美国棉花意向种植棉价下降15%.国家发改委将于2012年春播前公布下年度临时收储价格.我们判断,棉花收储价格有望高于20000元/吨.预计2012年棉价运行区间将处于20000~25000元/吨.涤纶和粘胶短纤作为对棉花替代性最强的化纤品种,有望在棉价预期向好的过程中受益.
    风险因素:纺织需求持续低迷的风险;油价暴涨暴跌的风险.
    行业评级及投资建议.我们对一季度化纤行业运行的判断是,在需求,原料,替代品价格三方面因素的作用下,化纤产品价格将呈现震荡上行走势,化纤行业景气继续回暖.遵循低库存,棉价走高两条主线,主要看好粘胶短纤和涤纶两个子行业.上市公司中,看好澳洋科技2012年有望扭亏的预期,恒逸石化,桐昆股份的低估值,以及泰和新材的长期成长性.